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          “熊”走開了,來的是“猴”

          發布時間:2020-04-11 來源: 美文摘抄 點擊:

               中國股市2009年第一個月及春節后的表現,還不能用“反轉”來形容,它不是牛市的前導,只是2009年一系列反彈中,比較成功的一次脫離底部區域的試探性觸底反彈。
            
            春節長假剛過,大家拜年時用得最多的那句祈福語仍然“縈繞于耳”:鼠去牛來。人們希望鼠年過去,熊市也就去了;熊去了,牛也就來了。于是,2009年春節的鞭炮聲格外地響。而“牛”,也似乎真的來了。
            
            中國有什么不一樣?
            
            中國A股市場的技術圖形自2008年10月見底于1664.92點以來,三個月沒見新低。新年第一個月,周K線圖在2000點上下“走平”,且在四個“周圖”的運行中一直站在了“20周”均線的上方。2月9日,前期小幅回調的大盤跳空高開后放量上攻,最終在2200點牢牢站穩了腳跟。這些都在宣告熊市“噩夢”的終結――2009年不會再見1650點以下。
            能告別熊市,實屬難得。這不僅是因為2009年全球主要股市未必就沒有新低,還因為全球經濟在2009年未必會走出衰退,全球金融危機在2009年肆虐的程度還有可能加深,中國實體經濟必然在2009年備受困擾,大多數上市公司還會限產減員,中國股市內生的弊病還不可能消除。這些基本面因素沒有導致股市進一步走熊就已是上上大吉了。
            更何況中國經濟不能以低于7%的速度增長。低于7%,實質就是負增長――這是改革開放30年來少見的事情;低于7%,中國股市的基本面就是熊市,相對應的點位就是1500點。2008年第四季度,中國經濟第一次連續兩個月低于7%,諸多因素決定,即使政府刺激經濟的力度加大,周期性因素也會使中國經濟增速在2009年最初的幾個月中徘徊在7%-7.5%附近。這個速度,中國股市不現熊市就已是上上大吉了。
            但是,為什么中國股市在2009年的第一個月能夠獨樹一幟,為什么春節后第一周能夠連續上漲呢?
            中國不一樣。中國股市提前反映了“中國應能率先走出全球金融危機 ”、“中國股市的未來不會繼續探底,而會先于中國(宏觀)經濟指標走出谷底”的預期。這個基本面預期應該是可能的,所以大盤能夠在2000點左右企穩后繼續上攻。
            中國最大的不一樣,是經濟依然可以保持增長。雖然2008年全年中國的GDP增速是9%,但第四季度下跌到了6.8%――發出了危機信號。為了對抗危機,政府持續的刺激政策將不斷地推出,包括對股市的保護,這強化了2009年第一季度開局GDP被拔高的預期,也強化了2000點左右風險不大的預期,因此刺激股市爆發了觸底反彈行情,可能會在突破2150點后走得更遠一點。
            過去三個月,不少投資者先賺了20%幅度的指數,又在12月至今的個股超水平輪動中賺了30%。隨著節后行情的波瀾壯闊,前期踏空資金抵制不住誘惑紛紛入場,機構忙著修正剛剛推出的年度策略觀點,股市名嘴楊百萬表示選股入市正當時,今年看高至4000點到5000點,水皮也聲稱“將軍趕路不追小兔”,這點漲幅不值一提……
            眾所周知,2008年全球股票投資者的資產都在大幅度縮水,中國股民的損失更甚。中國股票市場市值從最高點的32萬億到最低點的12萬億左右,縮水幅度高達62.5%,用時卻不到一年。這樣的熊市,莫說再來,那怕是想起,股民也會不寒而栗。
            人的意識往往喜歡走極端。由于害怕熊市,人們對牛市的祈盼更加強烈。在牛年再造一個大牛市,成為很多人的希望。一些分析師順應這個希望,寫一些人們愿意看的文章,鼓吹V型反轉,起碼是U型反轉。而春節后,股市表現越來越好,更增加了人們對大牛市的預期。
            大牛市真會在2009年與牛年一起來嗎?
            
            2009年看不到V和U
            
            我不否認,相比其他國家,中國應該是最早走出經濟衰退的國家之一,也應該是最早復蘇并走向振興的國家之一。有這個信心的人越多越好,這有利于股市走穩,做出扎實的底部。但是,股市有規律,金融危機也有規律。周期即使再短,也要走完。輕率的反彈,不顧周期的硬拉,人為的反周期,無異于拔苗助長。鑒于此,我可以負責任地告訴大家:2009年中國股市不可能出現V型反轉,未來U型反轉的拐點,也不會出現在2009年第四季度之前。
            
            什么是V型反轉?V型反轉就是沒有“復雜”的頂部或底部的反轉――絕不同于“反彈”――頂多會有個“次級頂”或“次級底”,一般是見頂就直跌,見底就“反轉”,而且往往會讓絕大多數投資者措手不及。因此,從技術角度講,這種V型反轉圖形在歷史上出現的概率極低,必須有重大基本面改變的配合――現在企盼它有害無利――一旦出現,就是幾千點的超級大行情。比如,2007年10月19日中國股市見頂回落后走出的圖形就是典型的V型反轉,中間幾乎沒有反彈,“一瀉千里”地下跌4500多點。現在我們期望中國股市再來一個輪回,從底部上沖直達6000點之上。一是不可能――沒有基本面和技術面的條件;二是不一定讓投資者掙到錢――大多數投資者不可能跟上;三是從目前的圖形分析,已經錯過了出現V型反轉的時機――現在中國股市的K線圖已經開始在做復雜的底部了,基本放棄了V型反轉的技術選擇。
            那么,會不會出現一些人希望的U型反轉呢?
            現在非常多的分析師所預言的U型反轉是指:中國股市在目前反彈的基礎上,能夠成功突破2300點(30周周線)的重要阻力區之后,繼續拉出陡峭的直線,直逼3000點―4000點,甚至走出超級大牛市行情,直上6100點,形成一個超級雙頂。顯然,這種U型反轉預測與上述V型反轉圖形在本質上沒有區別,差別只在底部盤整的時間,前者稍微長一點。比如說6個月左右。但,如此大型的反轉,底部盤整6個月夠嗎!
            “U型反轉論”之所以蠱惑人心,一是迎合了大多數人盼漲的心理,二是似乎契合了中國經濟很可能率先走出經濟衰退的基本面預言;同時,從技術分析角度看,它也似乎具備了一個比較復雜的底部――沒有扎實底部的任何上漲都是“反彈”,是不可能長久的。
            但我仍然說“U型反轉論”是空想。道理很簡單:2008年的下跌太慘烈了。這種單邊下跌4500點的吞噬型K線圖形,不僅吞噬了股民的財富,也吞噬了短期內反彈的高度。從技術角度講,如此慘烈的下跌,必須經過長時間的修正,或曰休養生息,正所謂“豎有多高,橫有多長”,6個月的時間太短了;從基本面分析,如此慘烈的下跌,必有基本面的重大配合。而我以為,2009年中國股市的基本面一定是多空交織的,根本不具單邊性,如果真用“基本面”做尺子去衡量,偏空的因素可能還要多些。況且,凡是已經被市場分析人士關注過的基本面因素早就被計入了股價(市值)之中,或者說,已經對未來股市的牛熊沒有指引的意義,市場的未來怎么走?需要探求預期之外的基本面因素。如果說中國股市到達6000點以上運行反映的是中國經濟能保持15%增長率的基本面預期,而中國經濟即使在2009年第三季度開始復蘇,能夠獲取的GDP也只有9%左右,不可能過熱,相對應的股市高度是3000點。如果考慮到中國股市許多內生的弊病,包括大小非等,不到3000點就要肆虐。類似這樣的基本面條件如果沒有出現根本性改變,3000點都是夢。
            可以預期,中國經濟景氣度從“紅燈區”轉向“黃燈區”再轉向“綠燈區”附近大約需要一年左右。這一年中不可能有大牛市出現,因此我們界定中國股市2009年第一個月及春節后的表現,還不能用“反轉”來形容。它不是牛市的前導,只是2009年一系列反彈中,比較成功的一次脫離底部區域的試探性觸底反彈。
            
            小心“局部牛市騙局”
            
            否定U型反轉和V型反轉的可能性也許會讓一些股民失望。其實,有多少人能在單邊上漲、瘋狂上漲的行情中掙到錢呢? 2008年11月,我提出中國股市未來將呈現持續盤整的“平衡市”、“震蕩市”概念,通俗地表示,就是未來一年左右,中國股市將走非熊非牛的“猴市”震蕩行情。底部震蕩區域,其時間長度最少11個月,震蕩的空間應該在600點上下,即高點在2300點左右,低點在1700左右。有重大基本面改變的配合可能會突破一點點,但重心不會偏離過大。
            這個估計是不是偏于保守?不保守。能在全球金融危機肆虐的時期走出這樣的“猴市”行情已經不易。猴市并非看空,相反卻是做多的最好時期。這不僅是因為市場猴市趨勢圖形是有明確底部甚至低點限定的,更重要的是:當大盤確認不會進一步“熊”下去后,市場的活躍度將加強,個股行情也就來了,甚至牛市中最常見的莊家現象也跟著來了。
            A股市場是典型的資金推動性股市。在上市公司業績下滑的現實困境中,1664點以來的反彈,除了前期嚴重超跌的技術性因素之外,并沒有實實在在的基本面配合,讓投資者敢于下海打一網的信心更多來自充裕的流動性,以及對“兩會”行情的樂觀預期。
            從市場的本質看,流動性過剩是絕對的。目前看,各家銀行2008年12月的貸款增量都在大幅度增加,2009年第一季度貸款增量更是超規模地增加,預計目前市場資金寬松程度甚至會超過大牛市時的2007年。這些(過剩的)流動性已經悄悄地進入股市,很多流動性會長期徘徊在股市。但是,絕大多數流動性是做短線,因為非常多的機構認同 “猴市”的判斷預期,它們在2009年將采取反復高拋低吸的方式做足震蕩市。市場許多技術派分析人士研究的重點已經不是大盤的高度,而是個股的高度。做個股制造局部牛市騙局將是2009年莊家的一大技法。也就是說,大盤在震蕩,少數個股卻可能飆升。
            對大多數普通投資者來說,研究個股的能力肯定不行,提前布局于那些先于中國經濟走出衰退的上市公司的可能性也很低。不要緊,我們只要不貪,提前布局于那些“后知后覺”的后漲股票,哪怕是對中國經濟反應遲鈍一點的股票也能掙錢,而且可能更穩妥。
            不要忘記一個概念:對有研究實力,有資金實力的機構而言,大盤震蕩600點,它們的獲利空間只有200點。因此,提前布局是必要的前提,否則人家就不玩了――沒有它們參與,大盤連“猴市”都沒有;而對散戶投資者來說,不斷地抓那些在底部區域蠢蠢欲動的股票,即使是被別人拉著上漲,坐順風車,10%也是有的。
            在“猴市”行情中,一個月掙個10%完全有可能。為什么?因為“猴市”是跳動(波動)頻率很高的市場――有足夠的活躍度,賣掉了,還能在更好的價位買回來,即使一支股票踏空了,還有更多的股票可以選擇。因此說,“猴市”相對牛市更好掙錢。在 “猴市”中,我們將沒有追高的恐懼和踏空的失落,相反,技術指標會給出相對清晰的更多的指引,非常適合技術派人士反復操作:當(個股)出現底部信號時,我們就進,當大盤或個股跌破了上升通道――短期均線的支撐后,我們就拋。更重要的是,“猴市”產生的財富效應非常有利于股市的可持續發展。所以,“猴市”不是市場低迷的代名詞,而是利于投資者逢低吸納,逢高拋售的好行情。“猴市”對宏觀經濟的平穩運行也將做出重大貢獻。
            2150點肯定不是2009年的頂部,但一舉突破的可能性很低。市場看好2月行情,需要在有限的空間做兩次以上。如果2150點出現回調,1950點才是最好的二次買點。反之,突破2150點,回調的幅度就小很多了,2110點就要買,2300點再賣,繼續等待1950點。我相信,利空的消息會在2300點之上相繼涌出,把大盤砸回來,這就是“猴市”。
            因此,我們看好2009年的行情,僅僅是謹慎看好,是對中國股市長期趨勢保持謹慎樂觀。猴市奠定好基礎,牛市還遠嗎!■

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