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          股市反轉房價就不會跌?

          發布時間:2020-04-11 來源: 美文摘抄 點擊:

               股市與房價都屬于資產品,股市受到巨量新增貸款的刺激,展開強勢反彈,逼近2200點一線。   冰水兩重天,股市艷陽高照,樓市卻陰雨連綿。   股市上漲受益于寬松的貨幣政策,據預測,今年1月份的信貸增加量將遠超去年12月,接連數月的超常投放,加上實體經濟并未真正恢復,預測至少有400億資金直接進入股市。進入2009年的一個多月來,A股連升四周,在全球股市中升幅最大,明顯有別于外圍市場的反復,A股市場至今穩步上升約三成。
            樓市卻沒有體現出寬松貨幣政策的好處。雖然各個銀行的房貸利率新政優惠逐漸落實,2008年12月份按揭貸款余額大增358億元,但房地產市場并未轉暖,尤其是房地產關鍵指標交易量上,一直在低位徘徊。
            根據中銀國際的觀測,2009年1月,全國八個城市簽約面積環比下降12%-55%,2008年12月環比回升0-29%。春節黃金周期間交易量下滑更為明顯,比去年同期下降3.4%-74.9%,不包括深圳,因為其去年的比較基數較低(深圳的房價調整始于2007年7月,早于其他城市)。此外,1月交易量(剔除深圳)同比亦下滑8%-49%。
            有個矛盾的跡象,就是在成交量下降的同時,除了深圳等少數城市外,多數地區的房價下滑速度不大。根據國家統計局的數據,2008年1 月,房屋銷售價格指數達到最高點11.3%,12 月同比增幅變為-0.4%。從環比增速看,2008年房屋銷售價格指數在上半年增幅逐步減少,至8 月份,受到經濟形勢進一步惡化的影響,銷售價格指數才變為負增長。
            從理論上說,如果股市上漲,樓市沒有下跌的可能。因為兩者都反映了市場的資金供應多寡,人民幣資產品種的投資價值。唯一的區別來自于政策,股市受到政策力捧,而樓市政策至今曖昧不明。不過,政策雖然能夠左右短期走勢,不可能左右長期走勢,也就是說,股市與樓市長期背離的情況不可能持久。這從目前樓市雖然成交量急挫,但樓價依然處于觀望狀態,就可見一斑。
            全球經濟緊縮,全球金融去杠桿化,事實上,我國的資本市場下挫領先于全球,而在全球經濟急劇緊縮之后,我國在短期的三個月內,通過企業整合、發行債券、提振股市等給市場加長杠桿,力度之大前所未有。貨幣政策作用于某些企業,體現在資本市場重新估值,越來越多的資金尾隨而入股市,市場在短期內從悲觀轉入樂觀狀態。
            如果某些人所說的股市反轉已經確立,1664點是歷史性底部,相當于在宣告我國已經進入通脹前期,那么,我們完全可以推導出如下結論,樓市價格不可能完全與股市背離,繼續下跌25%以上,樓價不可能下探多少。
            認為資本市場與實體經濟已經觸底復蘇的結論不夠嚴謹。
            回顧1998年的經濟周期,起碼需要兩年以上的調整,而迄今為止,我國的調整一年還不到,寬松的貨幣政策首先作用于敏感的資本市場,但要提振實體經濟卻非一朝一夕之功。目前由股市反彈產生的樂觀情緒,已經影響到許多人的冷靜判斷,認為資本市場的反彈等同于實體經濟的復蘇,這在邏輯上無法自洽,在經驗上也無法得到證實。
            更可能的情況是,資本市場受到利好刺激,出現短期反彈,機構投資者將2009年的收獲期鎖定在利好消息最多的春季。而后,由于全球經濟尤其是極為虛弱的英國、歐洲經濟的下挫,全球進一步緊縮,我國的政策利好被提前消費之后,繼續進入擠泡沫階段,大小非等制度性缺陷在極度的悲觀中被放大,資本市場估值重心下降,到那時,不僅樓市,包括股市在內,所有的資產品價格進入失速下行期,尋找底部支撐。在探底過程中,中國經濟隨同美國經濟逐步復蘇,悲觀中迎來真正的歷史性底部。
            目前的資本市場,股市是在戰戰兢兢地尋找投機收益,樓市在道德與公益的雙重重負下,與股市失去了聯系。市場會告訴我們,資產品價格之間存在緊密的血緣關系。■

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